Экономический прогноз Центробанка на три ближайших года
В пятницу, 12 августа, на сайте Банка России был выложен проект «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 год и период 2024 и 2025 годов». В нём проанализирована текущая макроэкономическая ситуация и предложены три варианта её развития. Мы изучили документ и выделили его ключевые моменты.
В преамбуле проекта эксперты регулятора констатируют: в начале 2022 года в отечественной экономике произошли серьёзные изменения. Введённые недружественными государствами санкции в исследовании ЦБ охарактеризованы как беспрецедентные. Они привели к нарушению международной логистики и расчётов, сокращению импорта зарубежных и экспорта российских товаров и услуг. Как отмечают авторы работы, на экономическую ситуацию в нашей стране повлиял уход и приостановка работы ряда иностранных компаний. Всё это привело к росту волатильности на финансовом рынке. В сложившейся ситуации основной задачей на ближайшее время Банк России видит создание условий для экономической трансформации.
В качестве главного инструмента поддержки отечественной экономики Банк России, как и прежде, рассматривает таргетирование инфляции. Целью кредитно-денежной политики является поддержка индекса потребительских цен на уровне 4%. В докладе констатируется, что в 2022–2023 годах обозначенная цель может быть не достигнута. Это связано с наблюдающимся сейчас процессом адаптации экономики. В зависимости от условий и скорости его протекания регулятор предлагает базовый прогноз и два альтернативных – пессимистичный и оптимистичный.
Базовый сценарий развития экономики
В основе базового прогноза лежит гипотеза о том, что наметившиеся в первом полугодии текущего года тренды не претерпят серьёзных изменений. Спровоцированные пандемией коронавирусной инфекции риски продолжат сходить на нет, а геополитическая напряжённость сохранится вплоть до конца 2025 года. Эксперты ЦБ предполагают, что введённые ограничения на российский экспорт, импорт, а также инвестиционное и технологическое сотрудничество останутся в силе.
В базовом сценарии аналитики заложили снижение ВВП Российской Федерации в течение двух лет. Ожидается, что в текущем 2022 году основной показатель экономического развития упадёт на 4–6%, в следующем – на 1–4%. Восстановление российской экономики начнётся с четвёртого квартала 2023 года – предполагается, что в этот период расширение ВВП составит 1,0–2,5%. В 2024 году положительная динамика сохранится, однако рост будет по-прежнему восстановительным. Зато в 2025 году экономика вернётся к росту.
Вторым показателем, рассмотренным в прогнозе ЦБ, является конечное потребление домохозяйств. В базовом сценарии говорится, что в 2022 году оно уменьшится на 4,5–6,5%. По итогам следующего года спад показателя будет менее значительным – на 3%, причём уже в третьем квартале отрицательная динамика может смениться восстановлением. В 2024 и 2025 году потребление будет расти. Его увеличение может составлять по 2–3% в год.
На экономическую ситуацию существенно повлияет спад объёма экспортируемой и импортируемой продукции. Так, физический объём экспорта, согласно базовому прогнозу, в текущем году упадёт на 13–17%. В 2023 году на фоне санкций ЕС сокращение аналогичного показателя составит от 8,5 до 12,5%. Затем в 2024 году уровень экспорта может остаться неизменным, а на 2025 год Банк России ожидает небольшой рост – до 2%.
Физические объёмы импорта в текущем году могут рухнуть на 27,5–31,5%. Зато в следующем 2023 году эксперты ожидают сокращения показателя лишь на уровне 1,5% и даже допускают его небольшой прирост. В 2024 году положительная динамика объёма импорта укрепится, она может находиться в коридоре от 2,5 до 4,5%. В 2025 году, как надеются эксперты, импорт вернётся к темпам, соответствующим потенциальному росту российской экономики.
Инфляция по итогам 2022 года, согласно скорректированному прогнозу ЦБ, составит 12–15%. На уровне 5–7% коэффициент роста цен может находиться в следующем году. Ожидается, что уже в 2024 году показатель вернётся к целевому значению в 4% и будет сохраняться на соответствующем уровне в дальнейшем.
Два альтернативных сценария
Помимо базового прогноза Банк России предлагает в докладе два альтернативных сценария. Первый из них – «Ускоренная адаптация» – построен на допущении, что транспортировка и логистика экспортных грузов будет восстанавливаться несколько быстрее, чем в базовом сценарии. Ещё один позитивный фактор, на котором основан оптимистичный прогноз, – стремительное создание экономических связей и расширение механизма параллельного импорта. Позитивное влияние на экономическое развитие при ускоренной адаптации окажет и быстрое восстановление внутреннего спроса – ставка сделана на то, что прийти к докризисным показателям он может уже по итогам следующего года.
В проекте отмечается, что при ускоренной адаптации снижение российского ВВП будет наблюдаться только в 2022 году: здесь закладывается тот же коридор, что и в базовом сценарии – от 4 до 6%. На 2023 год регулятор допускает небольшой рост. Ключевой показатель развития отечественной экономики, по его мнению, может быть на уровне от минус 2% до плюс 1%. По итогам 2024 года при ускоренном экономическом развитии ВВП продемонстрирует положительную динамику (2,5–3,5%). Скорость инфляции вернётся к целевым показателям уже к концу 2023 года.
Негативный сценарий, обозначенный в работе Банка России как «Глобальный кризис», возможен при двух условиях. Первое – ухудшение состояние мировой экономики, усиление стагфляционного тренда. Второй – рост геополитического напряжения, следствием которого станут дополнительные ограничения на российский экспорт. В этом случае из-за сужения предложения вверх поползут нефтяные котировки, что создаст базу для ещё большего ускорения глобальной инфляции.
Негативный сценарий может вылиться в мировой экономический кризис, сопоставимый по масштабу с кризисом 2007–2008 годов. Такие явления существенно усложнят структурную перестройку экономики Российской Федерации, в результате она в 2023 году снизится даже значительнее, чем в 2022 году. Эксперты ожидают сужения ВВП в следующем году на 5,5–8,5%. В 2024 году отрицательная динамика сохранится, правда, её темпы затормозятся до 2–3%. Рост российской экономики в случае глобального кризиса ожидается только в 2025 году, но он будет на уровне не более 1%.
Высокие темпы инфляции в нашей стране в случае негативного сценария также сохранятся дольше, чем это предполагает базовый прогноз. В 2023 году рост индекса потребительских цен может находиться в коридоре 13–16%. К целевому ориентиру при таком развитии событий инфляция вернётся только в 2025 году.
Специфика бюджетной политики
В прогнозе Банка России внимание уделяется и особенностям бюджетной политики в условиях санкционного давления и происходящих вследствие него экономических трансформаций. Так, из-за введённых недружественными государствами ограничений невозможными стали финансовые операции в рамках бюджетного правила в части приобретения и продажи долларов США и евро в зависимости от нефтегазовых доходов. Теперь механизм бюджетного правила предполагается модифицировать: Министерство финансов Российской Федерации прорабатывает возможность пополнения и расходования Фонда национального благосостояния в валютах дружественных стран. Предполагается использовать юань, рупии, турецкие лиры и другие денежные знаки. Регулятор ожидает, что возврат модифицированного бюджетного правила позволит вновь контрциклически воздействовать на курс рубля.
Риск предложенной Минфином схемы состоит в том, что в список валют, которые планируется использовать при формировании ФНБ, попали те, которые подвержены серьёзной волатильности. Так, турецкая лира за год упала по отношению к доллару в два раза, а инфляция в Турции в июле 2022 года приблизилась к уровню 80%.
В прогнозе Банка России сообщается, что по окончанию периода стимулирующей политики, Минфин планирует постепенное восстановление объёма средств ФНБ.
2022 год в силу специфики геополитической ситуации и серьёзного санкционного давления может завершиться для российской экономики со значимыми потерями. Тем не менее Банк России предпринимает конкретные меры для скорейшей адаптации финансовой системы к новым реалиям. Уже в следующем году может начаться восстановление экономики, правда, скорость этого процесса будет зависеть от ряда факторов.
 (1).png)
