Как будет развиваться экономика в 2021 году?

ЭКОНОМИКА - 23.06.2021

В минувшем, 2020 году темпы экономического развития существенно сократились на фоне борьбы с пандемией COVID‑19. Осенью деловая активность постепенно начала восстанавливаться, а сейчас в ряде ведущих государств наблюдается стремительный рост. Как будут развиваться события в ближайшие месяцы? Своим мнением с нашими читателями поделился Олег Богданов, экономический обозреватель «Коммерсант FM».

Экономические итоги первого квартала 2021 года

В течение трех первых месяцев 2021 года мировая экономика продолжила восстанавливаться после кризиса, спровоцированного пандемией коронавирусной инфекции. Напомню, спад мировой экономики в минувшем, 2020 году, по оценкам экспертов ООН, составил 4,3%. Теперь, в первом квартале 2021 года, скорее всего, темпы роста в ведущих странах, в частности в Китае, еврозоне и США, будут выше средних. Это можно объяснить эффектом низкой базы прошлого года и ростом инфляции. Самые высокие темпы восстановления продемонстрируют экономики Китая и США.

Так, в КНР по итогам января – февраля текущего года зафиксирован рекордный рост макроэкономических показателей. По подсчетам Национального бюро статистики КНР, объемы промышленного производства в стране подскочили на 35,1%. Наиболее стремительный рост демонстрируют: сегмент производства оборудования 59,9% (в годовом выражении) и сектор высоких технологий (49,2%). Эксперты Международного валютного фонда придерживаются мнения, что по итогам 2021 года рост китайской экономики может превысить 8%.

Прогнозы экономического роста США существенно улучшились после принятия дополнительного пакета финансовой поддержки, объем которого составил 1,9 трлн долларов, — документ одобрен Конгрессом США и подписан президентом Джо Байденом 11 марта 2021 года. Аналитики Goldman Sachs прогнозируют, что в текущем году ВВП Соединенных Штатов Америки увеличится на 8%. Если это окажется реальностью, крупнейшую мировую державу в первый постковидный год ожидает рекордный за последние семь десятилетий рост.

Однако есть и неприятные тенденции, которые могут в среднесрочной перспективе оказать сдерживающее влияние на экономическое развитие. Прежде всего речь идет об инфляционном тренде. В первые месяцы 2021 года по всему миру наблюдается рост цен. Лишь по итогам января текущего года стоимость продовольствия в мире достигла максимума за последние семь лет. По данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации (ФАО) ООН, январь стал восьмым месяцем подъема мировых цен на продукты. Достаточно сказать, что январский индекс цен на зерновые культуры подскочил на 7,1%, а индекс цен на растительные масла увеличился на 5,8%, что стало максимальным месячным приростом с мая 2012 года.

Пока наблюдается бурный рост оптовых цен, при этом уровень потребительской инфляции остается умеренным. Но уже во втором квартале, как ожидают большинство экономистов, кривая роста потребительской инфляции резко пойдет вверх.

В России инфляция тоже набирает обороты темпы роста цен выше прогнозируемых Банком России и правительством. Согласно данным Росстата, в январе 2021 года увеличение индекса потребительских цен достигло 5,19% в годовом выражении, что стало рекордным значением с февраля – марта 2019 года. В феврале 2021 года проинфляционный тренд лишь усилился: рост цен достиг уровня 5,67%. Вероятно, примерно на таком же уровне инфляция останется и в марте.

Особенности монетарной политики в разных странах

В начале пандемии центробанки развитых стран взяли курс на стимулирующую политику, которая в большинстве государств сохраняется до сих пор. Руководство ФРС США, Европейского ЦБ, Банка Англии заверяет инвесторов, что всплеск инфляции — временное явление, а монетарные стимулы будут действовать до тех пор, пока экономика полностью не восстановится от последствий пандемии.

При этом регуляторы некоторых стран с развивающейся экономикой развернули курс монетарной политики, то есть начали повышать ставки рефинансирования. Так, в марте текущего года Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 4,5% годовых. В Турции разворот кредитно-монетарной политики начался еще осенью минувшего года: в ноябре учетная ставка была увеличена с 10,25 до 15%, затем в декабре — до 17%, а в середине марта — до 19%. Также в середине марта Центробанк Бразилии поднял ставку с исторического минимума в 2% годовых, на котором она находилась с августа 2020 года, до 2,75%.

На финансовых рынках в качестве ключевой тенденции года можно рассматривать рост доходности базового актива — казначейских облигаций США. Темпы роста доходностей по дальним облигациям — одни из самых высоких за всю историю. Основная причина — рост инфляции, восстановление мировой экономики. Игроки не очень доверяют заверениям руководства ФРС США о том, что всплеск инфляции — это временное явление. Рынок ставит на то, что уже в 2022 году ставка рефинансирования в США начнет расти, а до этого начнут сокращать программу количественного смягчения.

Динамика валютных рынков

Рост доходности казначейских облигаций США на фоне усиления инфляционных ожиданий приводит к укреплению американского доллара. Сейчас он растет по отношению к основным валютам и валютам emerging markets. Так, за неполный первый квартал текущего года индекс доллара вырос на 3%, приблизившись к уровню 93. Велика вероятность того, что американская валюта быстро прибавит еще 2–3%. В основной паре евро / доллар ближайшие цели для доллара находятся на уровне 1,15.

Ослабляется по отношению к доллару США и российская валюта. Рубль упал к доллару США на 3%, несмотря на поддержку, которую оказывают ему нефтяные котировки. Так, с начала года цены на черное золото выросли почти на 30%, приблизившись в первой декаде марта к уровню 70 долларов за баррель. Негативное влияние на курс отечественной валюты оказывает как внешний рынок, где доллар растет по всему фронту, так и политическая повестка, в частности ожидание усиления санкционного давления на Россию со стороны США. В паре доллар / рубль ближайшие цели находятся в районе 78–79.

Тренды инвестиционной индустрии

На мировых рынках акций наметилась коррекция. Рост доходности по казначейским облигациям США заставляет инвесторов переоценивать сектора, где нет дивидендной доходности, где компании пока не генерируют прибыль. Прежде всего я имею в виду малые и средние компании, технологический сектор. В целом текущая ситуация, когда растет доходность по гособлигациям, а центробанки могут развернуть монетарную политику, неблагоприятна для инвестиций в акции.

На фоне ослабления традиционных инструментов приумножения капитала, в том числе падения ставок банковских вкладов, все больше владельцев капитала обращаются к рынку IPO. На минувший, 2020 год пришелся без преувеличения бум первичных размещений: согласно подсчетам Bloomberg, за неполные 12 месяцев с помощью IPO было привлечено 218 млрд долларов, что на 36% превышает аналогичное значение 2019 года. Стремительно росло количество игроков, которые впервые выходили на биржу: так, в США в 2020 году IPO провели около 400 компаний, то есть в 1,8 раза больше, чем годом ранее. За счет роста популярности размещений стремительно увеличивается их доходность. Так, если в 2019 году акции в первый день торгов вырастали в среднем лишь на 15%, то в 2020 м — на 29%. Интерес россиян к рынку первичных размещений существенно увеличился осенью минувшего года после IPO маркетплейса Ozon, которому удалось привлечь 1,2 млрд долларов.