Стоит ли ждать традиционного августовского падения рубля?
За 24 года лишь 6 раз национальная валюта в последний летний месяц демонстрировала положительный курс по отношению к доллару. Что этому способствует? Возможно ли, что такая история повторится и в этом году? Постараемся ответить на эти и другие вопросы в материале.
Почему так получается, что рубль чаще всего падает в августе?
Участники торгов на рынке прекрасно знают об исторически слабом августе, и это предопределяет их валютные ожидания. Это является первым фактором, который может способствовать ослаблению рубля. Ведь рынок очень зависим от настроений тех, кто на нём торгует.
Второй момент, который можно отметить, носит сезонный характер. Последний летний месяц традиционно является временем отпусков. Это влияет на производственную активность, которая в августе всегда ниже, чем в другие периоды. Кроме того, спрос из-за туризма на валюту обычно растёт, так как наши соотечественники часто планировали свой отдых за пределами России в евровой или долларовой валютных зонах. Получается, что экспортные поступления снижаются, за счёт уменьшения производственной активности, а востребованность иностранных банкнот, наоборот, увеличивается. Из-за сезонности август низколиквидный месяц и колебания на рынках ощущаются острее.
Ещё одним, третьим, важным фактором является то, что в конце лета многие крупные российские компании выплачивают дивиденды. Ранее иностранные инвесторы сразу конвертировали полученную прибыль в доллары и евро и уводили из страны. Это, естественно, негативно влияло на курс рубля. И вновь повторим тезис о том, что август – низколиквидный месяц, то есть данные конвертации крупных выплат сказываются на валютном рынке сильнее, чем обычно.
Исторически на последние дни июля и август приходилось много разных событий. Например, дефолт в 1998 году, вооружённый конфликт России и Грузии в Южной Осетии спустя 10 лет и так даже. Все они подливали масла в огонь к остальным перечисленным факторам слабости рубля.
Будет ли этот август повторять судьбу большинства своих предшественников?
Сейчас не всё так однозначно. Начнём с сезонности. Россия попала под множество санкций и из-за этого усложнились заграничные путешествия. Кроме того, общемировой рост цен спровоцировал увеличение стоимости самих заграничных туров. В связи с этим мы уже наблюдаем падение турпотоков по привычным направлениям. Например, в Турцию он составляет 70-80% от объёма прошлого года, о чём свидетельствуют данные ассоциации туроператоров «Турпомощь». Растёт спрос на внутренний туризм и поездки в страны СНГ, такие как Белоруссия, Армения, Киргизия, Абхазия. Это тоже ярко выраженный тренд. Получается, что потребность россиян конвертировать рубли в доллары и евро снижается, так как в большинстве этих стран рубль в ходу. Учитывая валютные ограничения в России, с обменом средств иногда возникают проблемы, что тоже надо учитывать. Получается, что сезонный фактор туризма на рубль будет влиять меньше, чем обычно. Кроме, наверно, 2020 года, потому что тогда были схожие проблемы с зарубежными путешествиями. Правда, другой природы.
Следующий фактор – сезонное падение производства. Его сложно оценить по причине падения импорта и всё ещё сильного экспорта, что вносит свой вклад в укрепление рубля. Конвертация из валюты в рубли находится на высоком уровне из-за экспорта, а обратно – низко из-за импорта, который попал под санкции. Нельзя сказать, что это приносит пользу России, так как сильная национальная валюта снижает экспортные доходы страны и приносит в бюджет всё меньше и меньше денег. Именно поэтому в правительстве сейчас размышляют над мерами по курсообразованию, споря, надо ли корректировать его искусственно. Если исполнительная власть примет решение о необходимости «ручного управления» рублём, то курс упадёт. Если же он и дальше будет оставаться крепким, то соблазн интервенций станет усиливаться. Этот фактор, правда, не августовский, а просто российская «больная тема» с того момента, когда рубль поднялся выше 70 за доллар.
Повлияет ли технический дефолт на рубль как в 1998? Пока нет никаких предпосылок к тому, что Россия банкрот, потому что страна обладает деньгами, но не имеет к ним доступа, чтобы расплатиться по долгам. Вероятно, в августе технический дефолт не отразится на рубле. Правда, к нему нужно относиться как к марафону: если экспортные доходы страны будут падать, то заимствование для России станет крайне сложным и дорогим делом. На текущий же момент обвал национальной валюты по этой статье можно исключить.
Может ли очередной пакет санкций в конце лета стать причиной падения рубля?
На этот вопрос ответить сложнее. Против России введено уже около 11 тысяч ограничений, что делает страну лидером по данным мерам. Кажется, что к ним уже все привыкли, а введение новых национальную валюту уже мало напугает. Падение импорта снизило аппетит к валюте, а значит, введение дополнительных санкций не заставит тех же импортёров торопиться скупать доллары и евро. Получается, что ввод ограничительных мер – это не повод для снижения рубля в моменте.
К тому же в Евросоюзе одобрили эмбарго на российскую нефть и уголь, а что ещё может быть хуже? Газ? Экспорт «Газпрома» в страны дальнего зарубежья составил почти 72 млрд кубов за период с начала года и до середины июля, что на 30% меньше, чем за аналогичный период 2021 года. Правда, и цена значительно выросла. Газовый конфликт всё же рискует отразиться не только на ЕС, но и на «Газпроме», а значит, на рубле и поступлениях в бюджет. Однако санкциями и эмбарго национальную валюту прямо сейчас, как это было раньше, не напугать.
Кроме того, страны G-7 хотят ввести «потолок» цен на российскую нефть, что может сильно сказаться на рубле, но опять-таки не сразу. Запад хочет ограничить российские экспортные доходы для того, чтобы снизить поступления в бюджет. США уже заявляют, что провели удачные переговоры с Китаем и Индией. Причём, когда министерству торговли Поднебесной задали вопрос о «потолке» цен на российскую нефть, ведомство ответило, что вопрос сложен и предварительным условием для его решения является содействие мирным переговорам. Получается, что Китай не отвергает эту идею.
Если ограничения на российскую нефть введут, то страна потеряет значительную часть экспортных доходов и произойдёт переоценка торгового баланса. Это означает, что экспорт начнёт падать до уровня импорта, а рубль снижаться. Падение поступлений в бюджет приведёт к тому, что страна либо начнёт занимать дорого, а ранее мы говорили о дефолте, либо «печатать деньги», чтобы сохранить текущие расходы. Вопрос также в том, как Россия примет возможный «потолок» цен на нефть. Если не согласится, то у страны не получится перенаправить нефтяные потоки из Европы на другие рынки.
Данную историю с нефтью можно отнести к возможным августовским факторам снижения рубля. Правда, падение будет ограничено. Разговоров о «потолке» много и это постепенно учитывается в цене.
Таким образом, всё то, что раньше влияло на курс национальной валюты, практически не имеет значения в 2022 году. Или же это воздействие очень ограничено. Происходит структурная трансформаций экономики, валютных и фондовых рынков, жизни.
Подготовлено по материалам биржевого обозревателя и автора проекта «InvestFuture» Киры Юхтенко: https://www.youtube.com/watch?v=BLr57L0c-es
